Coface lansează ediția 2024 a Manualului său de risc de țară și sectorial. Ca în fiecare an, echipa noastră de cercetare economică vă oferă analizele și previziunile sale pentru 160 de țări și 13 sectoare.
În prefața sa, Xavier Durand, directorul general al Coface, rezumă riscurile majore ale anului 2024.
2024, înapoi la normalitate?
În cele din urmă, 2023 nu a fost annus horribilis de care ne-am temut. Din fericire, riscurile, mai ales în ceea ce privește aprovizionarea cu energie, nu s-au concretizat - cel puțin în Europa. Se estimează că economia mondială a crescut cu aproximativ 2,5%. Deși este încă sub potențialul său, această performanță este totuși decentă, având în vedere vânturile potrivnice care au apărut din nou pe parcursul anului. Trebuie să ne amintim că anul 2023 a început cu o criză bancară în Statele Unite și s-a încheiat cu un nou conflict, de data aceasta în Orientul Mijlociu. Între timp, China a dezamăgit, Statele Unite au convins, iar Europa a supraviețuit într-un mediu monetar și financiar oarecum turbulent. Spre deosebire de așteptările investitorilor, principalele bănci centrale au continuat să își majoreze ratele cheie (+100 puncte de bază pentru Federal Reserve, +175 pentru Banca Angliei, +200 pentru Banca Centrală Europeană), declanșând o contracție severă a creditării și o creștere puternică a ratelor dobânzilor pe termen lung. Acest lucru nu a fost suficient pentru a bulversa piețele de acțiuni, care au fost susținute în mod fundamental de rezistența activității economice și de marjele corporative. Scăderea mai rapidă decât se aștepta a inflației, ca urmare a scăderii prețurilor materiilor prime și, chiar la sfârșitul anului, perspectiva ca principalele bănci centrale să reducă semnificativ ratele dobânzii cheie au contribuit, de asemenea, la acest impuls.
Principalul motiv pentru rezultatul mai bun decât cel preconizat în 2023 este rezistența inițial subestimată a bilanțurilor agenților privați. Această „reziliență a bilanțurilor” a stat la baza unui cerc virtuos care a combinat, până în prezent, pierderile reduse ale companiilor, o ocupare a forței de muncă rezistentă și disprețul gospodăriilor. Acesta a fost în special cazul Statelor Unite, unde consumul a rămas un motor de creștere (reprezentând 1,5 puncte din PIB în 2023, cu o creștere a PIB-ului estimată la aproximativ +2,5%). Cu toate acestea, cele mai recente cifre sugerează că acest mecanism fin începe să se blocheze. Excesul de economii și fluxul de numerar s-au diminuat semnificativ, în timp ce insolvențele companiilor sunt în creștere fermă, atât în ceea ce privește frecvența, cât și mărimea creanțelor în cauză.
Cum se va desfășura anul 2024?
De la bun început: singura certitudine pe care o putem avea este aceea de a fi surprinși. Evenimentele din ultimii ani au arătat că istoria se accelerează și ar fi ciudat ca 2024 să fie o excepție. Cu atât mai mult cu cât anul va fi deosebit de încărcat din punct de vedere electoral, cu alegeri legislative și/sau prezidențiale programate în 70 de țări care reprezintă mai mult de jumătate din populația și PIB-ul lumii: între Taiwanul de acum câteva săptămâni și Statele Unite în noiembrie, alegătorii vor fi chemați la urne în India, Pakistan, Africa de Sud și Iran... ca să nu mai vorbim de alegerile europene care vor avea loc în primăvara anului viitor, pe fondul unor tensiuni sociale accentuate și al ascensiunii populismului de toate felurile. Acest lucru ar trebui să provoace câteva convulsii la nivel național, într-un context geopolitic încă agitat: războiul din Ucraina intră în al treilea an, iar conflictul dintre Israel și Hamas amenință acum să incendieze întreaga regiune.
Evenimentele din ultimii ani au arătat că istoria se accelerează și ar fi ciudat dacă 2024 ar fi o excepție.
Dintr-un punct de vedere strict macroeconomic, speranța unei aterizări prelungite, dar totuși ușoare, a economiei mondiale rămâne valabilă. În timp ce în urmă cu câteva luni ne temeam de apariția unor turbulențe severe pe piață, relaxarea condițiilor financiare înseamnă că putem privi cu mai mult calm anul care urmează. Scenariul nostru central exclude, prin urmare, ipoteza unui colaps financiar și a unei aterizări bruște. Cu toate acestea, economia mondială va încetini substanțial, pierzând aproape o jumătate de punct procentual de creștere față de anul trecut (+2,2%). Cea mai mare parte a acestei încetiniri va proveni de la marile economii dezvoltate care au înregistrat performanțe superioare în 2023 - în frunte cu Statele Unite, a căror creștere ar trebui să depășească în continuare +1% -, dar și din China (+4,3%), al cărei model de creștere se străduiește să se reechilibreze și care trebuie încă să epureze excesele trecutului (dezvoltare imobiliară, supracapacitate de producție etc.). Europa, la rândul său, ar trebui să accelereze ușor sub efectul revenirii așteptate (și sperate) a economiei germane, deși creșterea pe Bătrânul Continent va rămâne sub potențialul său (+0,9%). În sfârșit, slăbirea dolarului și a ratelor dobânzilor ar trebui să ofere un oarecare spațiu de manevră economiilor emergente care se confruntă cu constrângeri în ceea ce privește accesul la (re)finanțare externă. Cu toate acestea, nimic nu este garantat, iar scenariul nostru central seamănă mai degrabă cu o creastă decât cu un bulevard. În ceea ce privește inflația, pentru moment, încetinirea rămâne legată, în esență, de efectele de bază asupra prețurilor energiei și de scăderea prețurilor bunurilor, pe fondul unei reechilibrări a consumului către servicii și al unei normalizări a lanțurilor de aprovizionare. Provocarea în 2024 va fi de a determina dacă înăsprirea monetară în curs de peste 18 luni este suficientă pentru a obține mai mult decât această dezinflație mecanică și pentru a parcurge „ultimul kilometru” pentru a readuce inflația la 2%. Forța dinamică a prețurilor la servicii, încă în creștere cu 4-5% de la an la an, sugerează că bătălia este în curs de desfășurare, dar nu este încă câștigată.
În orice caz, cu excepția unui accident, băncile centrale nu vor reduce ratele lor cheie la fel de repede și de agresiv cum le-au crescut. În mod similar, este puțin probabil ca ratele dobânzilor pe termen lung să revină prea curând la nivelul din ultimii cincisprezece ani. Cu alte cuvinte, conflictul latent de obiective din majoritatea țărilor dezvoltate între politicile monetare general restrictive, pe de o parte, și politicile fiscale expansioniste, pe de altă parte, va rămâne o sursă majoră de instabilitate.
Cea de-a douăzeci și opta ediție a acestui manual acoperă toate aceste întrebări și încearcă să ofere răspunsuri, adoptând, ca de obicei, o dublă abordare geografică și sectorială. Vă doresc tuturor o lectură plăcută a acestui document, pe care Coface îl publică în fiecare an.